【陈辉】主讲分级基金案例解析视频课程

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【陈辉】主讲分级基金案例解析视频课程

上周新能源汽车主题基金表现突出,金融类分级基金跌幅较大,3只股票分级出现整体溢价2%以上。上周上证综指、深证综指以及创业板分别周微跌0.82%、上涨0.67%和上涨1.11%,恒生指数微跌0.63%。受市场行情分化影响,母基金方面跟踪新能源汽车、工业4.0、新能源指数的分级基金表现突出,其中富国中证新能源汽车涨幅最大为3.99%;券商、银行、港股类分级基金跌幅较大,其中招商中证证券基金跌幅最大为-2.99%。截至上周五,全市场股票型分级母基金整体折价0.17%。母基金套利机会方面,国富中证100和国金沪深300整体溢价在2.5%以上,但这两只基金场内A、B份额交易量较小,周日均成交分别在10万份和100万份以下。中融国证钢铁整体溢价2.25%,A、B份额成交较活跃,但当下市场波动较大,较适合有母基金底仓的投资者进行溢价套利。

分级基金首现拟清盘,中融白酒分级或将成首例样本,若行情持续低迷,分级基金优胜劣汰将加剧。4月9日,中融中证白酒基金发布公告,提示将召开基金份额持有人大会,以审议关于终止中融中证白酒分级基金基金合同的议案。中融中证白酒基金作为一只规模小、触及5000万清盘红线的基金,其清盘之举只是一个正常的基金发展优胜劣汰的案例。但是作为分级基金的首例清盘案例,显示出分级基金在市场进入低风险偏好行情后的发展窘境。分级基金在2015年牛市行情中大批量发行,遗留下同质化严重、行业过度细分、市场活跃度良莠不齐等隐含问题。在近一年市场风险偏好持续走低的背景下,多只分级基金出现低存量、交易不活跃的情况,若行情持续低迷,分级基金清盘或将发生更多案例。未来,具备先发优势、基金公司有较强的运作管理能力、主题波段投资机会丰富的分级基金将逐渐成为分级基金市场的龙头。

分级B方面,4月以来分级B场内份额有所增加,平均价格杠杆降至2.25倍,多只分级B折价10%以上。截至上周五,分级B场内存量为637.30亿份,4月以来增加了25.25亿份。从价格水平来看,股票分级B价格平均下跌1.51%(剔除日均成交量不足100万份的品种),平均溢价率为0.71%。其中,前海开源中证健康B、前海开源中航军工B、富国中证煤炭B折价高达17.73%、18.78%和19.43%,均为给付分级A高约定收益率的品种。受益于特斯拉概念走强与钢铁板块回归,周涨幅前三甲分别是中富国中证新能源汽车B(9.73%)、中融国证钢铁B(6.16%)、交银国证新能源B(4.69%)。从杠杆水平上来看,股票型分级B平均价格杠杆持续下降,目前为2.25倍。从份额变动来看,上周场内份额净流入量最高的分级B为招商中证证券公司B(9.06亿份)、富国国企改革B(6.94亿份)、富国中证移动互联网B(4.63亿份),净流出最高的分级B为富国中证军工B(-2.21亿份)、前海开源中航军工B (-1.91亿份)、申万菱信深成指B(-1.52亿份)。

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