这是近期跨境业务收益波动最大的一周，源自于地缘政治因素—俄乌战争的爆发！

一、跨境外汇市场

1、即期市场

北京时间周四中午左右，俄罗斯忽然对乌克兰动武，消息震惊了金融市场。

受突如其来的重大消息影响，本周前三天走势相对平静的美元当即大幅上涨，美元指数大涨。截至北京时间周四19时左右，美元指数暂涨0.90%至97.08点，本周迄今美元指数暂累计上涨1.04%。

即期欧元对美元汇率，欧元杀跌，创2020年6月份的新低。

除了欧元，伤害最大的应该是俄罗斯卢布。其兑美元的跌幅一度高达7%，其后因俄罗斯央行入场干预而扳回些跌幅，目前仍跌5%左右。

现阶段最强的货币得由避险货币中找了，比如日元与瑞郎。目前日元兑美元不贬反升0.27%，瑞郎兑美元则贬0.61%。瑞郎兑美元虽然是贬的，但贬幅仍优于其他主要币种。

2、远期市场

相对即期市场的波动率（IV）爆发，远期外汇市场温顺很多。

（1）几大主流币种掉期人民币的价格：

update：23：30, 02/25/2022

(2) 主流外币掉期收益（一年）

• 欧元对美元：收益 1.68-1.75%；
• 瑞郎对美元： 收益1.75-1.80%；

二、国内票证市场

1、票据市场

月底临近，各家银行又在调节信贷规模，加大投放力度。但上周五开始，票据市场重现2021年12月份的现象，票据贴现价格又突破2.0%，真实活久见证历史！

目前，票据足年国股成交价在2.05%左右，大商2.1%左右。

2、信用证市场

资产荒从票据延伸到信用证市场，二级市场出现抢证现象，人民币价格低到2.3%，有向票据价格看齐的表现；跨境人民币已经与国内证价格相差无异，抢到即赚到。

美元证的议付一级市场报价在1.3%左右，二级市场出现与LIBOR倒挂现象，根本原因在于前期各家银行吸收的美元存量大，无处消化，供应大于需求。

3、外币信贷市场

本周地缘政治因素导致避险情绪增加，美元存贷款利率水涨船高，存款利率上升到1.35附近，贷款一年期从上周最低1.2%到1.5%的报价，代付利率也从0.9%涨到1.3%。中间值在1.20%附近企稳。

三、本周（外汇+票据）操作

机会属于有准备的人，黑天鹅事件引起的产品空间发生变化：

1、存美质押开票

收益端：美元存款利率：1.3%；

掉期收益率：1.70%；

合计：1.3+1.70%=3.00%。

成本端：贴现率：2.10%。

收益率：3.00-2.10=0.90%。

2、存欧质押开票

收益端：掉期收益率：3.50%；

成本端：贴现率：2.10%。

收益率：3.5-2.10=1.40%。

3、存港质押开票

收益端：港币存款利率：0.9%；

掉期收益率：2.05%；

合计：0.9+2.05%=2.95%。

成本端：贴现率：2.10%。

收益率：2.95-2.10=0.85%。

4、存瑞郎质押开票

收益端：掉期收益率：3.73%；

成本端：贴现率：2.10%。

收益率：3.73-2.10=1.63%。

1.6%收益空间！且能前置！无敌的产品！

5、外币互换存贷

（1）存欧贷美：收益率=0.45-0.55%；

(2) 存瑞郎贷美：收益率=0.5-0.65%。

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四、下周操作建议

1、外汇市场

俄乌还在僵持，但金融市场已经预判了结果。

上周最后两个工作日，全球股市已经迫不及待地反弹了起来，周五金价和纳斯达克综合指数的走势上演惊天大逆转。

隔夜美股三大股指均连续第二日大幅收高，道指和标普500指数均涨超2%。凭借周四和周五的反弹，美股大盘几乎完全收复了本周的失地。

而本周石油和贵金属涨幅几乎没有变化（尽管周内波动很大）。

黄金本周收于1900美元下方。

美债收益率本周整体走高，遵循同样的“过山车”模式，短期国债的表现明显逊于大盘。

当地时间周六(2月26日)晚间，美国与欧盟、英国和加拿大发表共同声明，宣布禁止俄罗斯使用环球同业银行金融电讯协会(SWIFT)国际结算系统。SWIFT是公认的“金融核弹”，是对俄罗斯最严厉的金融措施之一，如今这颗核弹终于被投下。

采取这一前所未有的金融行动的目的是让普京在乌克兰的动作停下来，出现俄乌坐下来谈判的可能性，为和平带来希望。但也可能更激发俄乌战争的快速结束或阶段性停火。

另外，美联储的3月份加息，究竟是25基点还是50基点变为市场针对俄乌战争变得敏感起来。

鉴于以上原因及叠加波动不确定性，大家可关注以下因素：

• 即期欧元是否反弹，远期掉期点空间是否减少；
• 避险外汇，比如瑞郎的远期掉期收益是否回归正常水平；
• 人民币作为避险外汇之一，对美元的远期汇率是否短暂下跌，对欧元的远期升水点是否缩小，对法郎、日元的阶段贬值。

2、票据市场

随着银行月底信贷规模冲量的结束，三月初的贴现价格反弹是大概率，成本端的增大肯定导致净收益空间减少。

3、操作建议：

• 前端继续挑选掉期点高或避险外汇币种做存款端，比如瑞郎；
• 后端比较贴现价格与美元贷款利率差的变化来选择是开票还是贷美；
• 开证和开票，银行更愿意选择前者，且福费廷价格可能持平票据贴现；
• 充分考虑境内银行美元资产积压求释放规模的强烈需求来设计结构；
• 综合境外和FTN，重新组合境内产品，为银行一季度考核做准备。