观点小结
核心观点：偏多总体来看，美国加息预期仍在反复，全球资本市场以震荡为主。本轮台海军演规格相当高，但对资本流动的冲击相当小，国内金融市场流动性非常充足，重大事件反而引发了对半导体为代表的信息技术行业的追捧。A股主要指数估值较低，风险溢价比接近底部区间，事件冲击起到了场外资金加速建仓的作用，随着军演结束A股指数有望再度走强，做多沪深300与中证500。
估值：偏多沪深300风险溢价率偏低，上证50股息率显著超过10年期国债，股债的性价比得到大幅提升。中证500估值偏低，中证1000的市盈率偏低而市净率偏高，可能面临即将来临的中报大幅修正。
短期资金：偏空上周资金面转为流出，台海危机对短期资金形成了冲击，有避险盘卖出。
IF净空单大幅减少到低位，IC转为净多单。
经济数据：偏空美国新增非农数据强劲，引发9月加息75个基点的担心。7月出口数据维持高位。
宏观政策：偏空美联储布拉德预计今年还有150个基点加息，核心关注通胀指标。中国台湾军演冲击市场。
大类资产：中性美债美股震荡为主，人民币稳定，没有资本大幅流出避险。中国货币市场异常宽松，短期利率达到2020年3月的低点。
行业板块结构：偏多信息技术成交占比迅速放大，在资金充足的情况下，主题性机会较多。短期关注信息技术、医疗保健、航空等行业。
一、经济数据
7月份以美元计出口同比增速增长18％；进口增长2.3％。出口维持高位，进口增长缓慢，PMI在手订单仍然景气，但新出口订单收缩。
美国7月新增非农就业52.8万，远高于预期，也高于上月，失业率3.5％。非农就业的强劲支持了美联储加息的政策，9月份加息75个基点的预期升温。
二、政策导向
圣路易斯联储主席布拉德称，美联储将继续加息，直到看到通胀下降的有利证据。预计今年还会加息150个基点。有分析质疑美就业数据。但核心问题是美联储关心的重点其实只是通胀数据，通胀数据重要性要显著高于就业数据。
美众议院议长防台，引发中国抗议并围住台湾进行军演。市场出现大幅震荡，波动率上升。
三、大类资产
美十年期国债利率回落到2.83％左右，美元指数冲高回落，实际利率到2019年高点阶段性高点附近显著回落。美国十年期国债与两年期国债利差倒挂加深，通胀预期高位维持，原油价格继续回落。中美十年期国债利差回升到零值左右震荡，股指压力有所减少。
美股反弹接近前期压力区，反弹力度减缓，表现震荡。
中国货币市场异常宽松，货币市场利率SHIBOR继续下行到1.38％，创下2020年疫情的新低，同业存单、一年期利率继续下行，十年期国债利率在2.74％左右。
人民币汇率指数震荡，人民币兑美元企稳回升，人民币经受住了台海军演的冲击，没有显著贬值。
上周中证商品指数大幅下跌后企稳反弹，十年期国债价格继续上升到近两年高位，沪深300指数跌势企稳。台海军演冲击不大。
四、A股市场
A股市场开始企稳。沪深300下跌0.32％，上证50下跌0.64％，中证500下跌0.37％，中证1000下跌0.39％，创业板上涨0.49％。台海军演对市场情绪造成冲击，市场出现避险情绪，部分资金抛售。但是本次台海危机并未引发外资大规模撤离，北上资金表现稳定，人民币兑美元汇率也保持稳定。本轮军演演变成军事冲突可能性不大。由于核心指数沪深300、上证50的估值已经处于较低位置，台海军演打出了一些恐慌盘，市场企稳回升的概率较高。
估值方面，沪深300风险溢价率偏低，上证50股息率显著超过10年期国债，股债的性价比得到大幅提升。中证500PE显著回升，分位点20％，PB分位数15％，处于偏低位置。中证1000PE分位点20％，PB分位数64％，市盈率偏低而市净率偏高，市盈率可能面临即将来临的中报大幅修正。
上周资金面转为流出，两融余额出现下降，有杠杆资金平仓，偏股型基金在中证1000火爆发行后回归常态，北上资金小幅流出，IPO上市增加，产业股东减持减少。整体看，台海危机对短期资金形成了冲击，有避险盘卖出。
股指期货方面，IF前十会员净空持仓继续大幅减少，IC前十会员维持净多单，IM净空单小幅增加。IH平均基差转为升水，IM平均基差贴水年化7-8％左右，IC平均基差年化贴水5-6％左右。
上周行业表现上半导体、技术硬件与设备、软件服务领涨，消费者服务、房地产、能源领跌。行业风格出现较大转变，受台海军演影响，信息技术行业开始见底回升。海南疫情继续压制消费者服务，房地产持续低迷，能源行业一改上半年牛市，开始持续落后市场。行业成交占比中信息技术一枝独秀，成交占比大幅上升，电力新能源行业也出现成交占比回落。
陆股通流入的一级行业：医疗保健、日常消费、公用事业。陆股通平稳的一级行业：可选消费、金融、能源。陆股通持续流出的一级行业：信息技术、工业、房地产、材料。信息技术板块陆股通的流入支持，国内情绪化买入为主。
总体来看，美国加息预期仍在反复，全球资本市场以震荡为主。本轮台海军演规格相当高，但对资本流动的冲击相当小，国内金融市场流动性非常充足，重大事件反而引发了对半导体为代表的信息技术行业的追捧。A股主要指数估值较低，风险溢价比接近底部区间，事件冲击起到了场外资金加速建仓的作用，随着军演结束A股指数有望再度走强，做多沪深300与中证500。
美国新增非农就业人数
进出口增速
估值与行业数据监测
周度市场综合数据监测
周度流动资金合计
沪深300风险溢价率
十年期国债利率2.73％，风险溢价率偏低，股指估值优势明显。
上证50风险溢价率
上证50股息率显著超过10年期国债，股债的性价比得到大幅提升。
沪深300估值
沪深300PE分位点42％，PB分位点35％，偏低位置。
中证500估值
中证500PE显著回升，分位点20％，PB分位数15％，处于偏低位置。
中证1000估值
中证1000PE分位点20％，PB分位数64％，市盈率偏低而市净率中性，市盈率可能面临中报的大幅修正。
万得全A估值
万得全A估值PE分位数43％，PB分位数41％，处于中性偏低的水平。
全球资产定价中枢的美国十年期国债
美十年期国债利率回落到2.83％左右，美元指数冲高回落，实际利率到2019年高点阶段性高点附近显著回落。
美国债期限利差与通胀预期
美国十年期国债与两年期国债利差倒挂加深，通胀预期高位维持，原油价格继续回落。
中美利差与股指
中美十年期国债利差回升到零值左右震荡，股指压力有所减少。
货币债券市场利率
货币市场利率SHIBOR继续下行到1.38％，创下2020年疫情的新低，同业存单、一年期利率继续下行，十年期国债利率在2.74％左右。
货币市场非常宽松。
人民币汇率
人民币汇率指数震荡，人民币兑美元企稳回升，人民币经受住了台海危机的冲击，没有显著贬值。
股债商轮动
上周中证商品指数大幅下跌后企稳反弹，十年期国债价格继续上升到近两年高位，沪深300指数跌势企稳。
台海危机冲击不大。
中证500、沪深300、上证50比价
中证500与沪深300的比值处于震荡区间上沿，上证50与沪深300比值偏弱。
沪深300波动率
沪深300波动率低位回升。
换手率
万得全A震荡，换手率经历了台海危机的冲击突然放大，随后又迅速缩小，有恐慌盘杀出避险。
修正主动买盘
上周主动性买盘显著增加，有抄底资金入场。
两融余额与交易占比
两融余额下降86亿，融资盘下降。
ETF份额
股票型ETF小幅下降9亿。
新成立偏股基金规模
新成立偏股基金发行规模上周增加98亿，中证1000ETF基金发行大增后新基金发行回到常态水平。
北上资金变化
上周北上资金出现流出12亿，外资流动呈现持平状态。
IPO上市规模
IPO上市金额132亿，过会发行74亿，一级市场融资维持中性水平。
重要股东增减持规模
上周产业资本减持额50亿，减持额显著下降。
周度限售股解禁规模
2022年8月解禁水平较低。
股指期货净空单变化
IC前十会员转为净多单，平均基差贴水较低，年化5％-6％。
股指期货基差与净空单变化
IF前十名会员净空单继续大幅减少，处于较低位置，平均基差接近平水。
股指期货净空单变化
IH前十会员净空单维持中性水平，平均基差转为升水。
中证1000平均基差
IM前十会员净空单继续显著扩大，平均基差中性，年化贴水7-8％左右。
行业变化
上周行业表现上半导体、技术硬件与设备、软件服务领涨，消费者服务、房地产、能源领跌。行业风格出现较大转变，受台海军演影响，信息技术行业开始见底回升。海南疫情继续压制消费者服务，房地产持续低迷，能源行业一改上半年牛市，开始持续落后市场。
传统行业成交占比
上周传统行业成交占比都出现下降。工业板块开始高位回落，材料、金融地产、能源等都出现低迷。
新经济行业成交占比
新经济行业成交占比中信息技术一枝独秀，成交占比大幅上升，电力新能源行业也出现成交占比回落。
陆股通流入的一级行业：医疗保健、日常消费、公用事业
陆股通平稳的一级行业：可选消费、金融、能源
陆股通持续流出的一级行业：信息技术、工业、房地产、材料
本文源自紫金天风期货研究所
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