本周有两点重要因素：

• 俄乌战事趋缓，避险外汇分化；
• 美联储及英国各加息25基点，美元指数走高。

一、跨境外汇市场

1、即期市场

周五（3月18日），纽约尾盘，美元指数涨0.21%报98.23，非美货币表现分化，欧元兑美元跌0.38%报1.1051，英镑兑美元涨0.19%报1.3178，澳元兑美元涨0.52%报0.7414，美元兑日元涨0.46%报119.14，美元兑瑞郎跌0.55%报0.9318，离岸人民币兑美元跌27个基点报6.3671。

非美货币对美汇率继续分化，本周亮点：

• 日元

3月18日，美元兑日元涨0.6%至119.25，本周在上周大跌后继续下跌，创2016年2月份来的新低。

• 人民币

本周人民币过山车，从周二贬值6.3859到周四升值6.3408，振幅0.7%。

特别关注：

• CNY/CNH出现时间窗口, 价差空间150-300点。

国际外汇即期交叉汇率表

（6:00,03/18/2022）

2、远期市场

美元指数的上扬使得非美货币远期波动增强，交叉汇率的远期波澜不惊, 以往关注避险外汇部分在远期呈现相反趋势，特别是近期日元即期继续走弱对远期产生交叉货币的远期空间影响。

（1）几大主流币种掉期人民币的价格：

update：6:00, 03/19/2022

(2) 主流外币掉期收益（一年）

update：6:00, 03/19/2022

二、国内票证市场

1、票据市场

本周，票据贴现价格再次调整，呈现走低状态：

目前，票据足年国股成交价在2.05%左右，大商2.12%左右。

2、信用证市场

资产荒延续，价格下浮。

一年期证本周一级市场报价2.4%，二级市场2.3%；跨境证已经与国内证同价。

美元证的议付一级市场报价L+100左右，二级市场出现反弹至L+45-60，前期各家银行吸收的美元存量逐步消化。

3、外币信贷市场

美联储加息，中美利差继续收窄，美元存贷款利率持续上浮，存款利率上升到1.75%附近，贷款一年期1.85%的报价，代付利率1.55%左右。

三、本周（外汇+票据）操作

1、CNY/CNH

操作模式：内购外结！

收益：170-250点，0.3%；

时效：1小时，锁汇循环操作。

2、存美质押开票

收益端：美元存款利率：1.75%；

掉期收益率：1.55%；

合计：1.75+1.55%=3.30%。

成本端：贴现率：2.10%。

收益率：3.30-2.10=1.20%。

3、存欧质押开票

收益端：掉期收益率：3.61%；

成本端：贴现率：2.10%。

收益率：3.61-2.10=1.51%。

4、存港质押开票

收益端：港币存款利率：0.9%；

掉期收益率：1.91%；

合计：0.9+1.91%=2.81%。

成本端：贴现率：2.10%。

收益率：2.81-2.10=0.71%。

5、存瑞郎质押开票

收益端：掉期收益率：3.81%；

成本端：贴现率：2.10%。

收益率：3.81-2.10=1.71%。

6、外币互换存贷

（1）存欧贷美：收益率=0.10-0.15%；

(2) 存瑞郎贷加：收益率=0.70-1.0%；

(3) 存欧贷加：收益率=0.30-0.5%。

四、下周操作建议

1、外汇市场

俄乌还在僵持，有缓和迹象；美元加息落地，美元指数小幅波动。

即期市场继续关注以下因素：

• 美元指数及非美货币汇率的关系；
• 避险币种：存瑞郎、日元贷加元、人民币的动态空间变化。

2、票证市场

3月第三周，票据贴现价格小幅波动，价格易跌难涨。

信用证议付或福费廷同样保持小幅区间波动，2.35-2.45%核算成本。

部分银行一季度考核的票贷比超标，只能开证。

3、操作建议：

• 前端继续挑选掉期点高或避险外汇币种做存款端，比如瑞郎、欧元；
• 后端建议开票或证，不推荐贷美；
• 国际外汇对的各币种出现空间，需持续关注，重点在日元、英镑；
• CNY/CNH的时间窗口继续存在，空间收益需盯盘；
• 部分银行出现高收益假结构产品，开票开证都可。

4、模型分析

（1）人民币对主流币种

（2）国际外汇对